ФРС оцінила ризик дорогої нафти: чому удар по США став слабшим

Read Time:1 Minute, 54 Second

Нафтові шоки зараз слабше б'ють по економіці США, ніж під час криз 1970-х років. Але ризик для інфляції зберігається, тому для ФРС головним викликом залишаються ціни, а не ринок праці. Федеральний резервний банк Бостона опублікував дослідження про те, як змінилася вразливість економіки США до стрибків цін на нафту.

Про це пише Bloomberg з посиланням на висновки ФРС. Автори дослідження зазначають, що нинішня структура американської економіки сильно відрізняється від ситуації 1970-х років. США стали менше залежати від нафти з розрахунку на одиницю ВВП, а внутрішній видобуток зріс настільки, що частина негативного ефекту від дорогої нафти компенсується виграшем нафтовидобувних штатів.

За оцінкою Boston Fed, поточний нафтовий шок становить близько 33% за методикою, яка порівнює стрибок цін із максимумами попередніх 12 місяців. Це помітне потрясіння для ринку, але приблизно вдвічі менше за масштабом, ніж шоки часів нафтового ембарго ОПЕК 1973-1974 років або Іранської революції 1978-1980 років. Якщо шок такого масштабу стався в 1970-х, він міг би знизити зростання зайнятості в США приблизно на 1,8 процентного пункту за рік.

Зараз, за оцінкою дослідників, такий ефект майже зник: втрати в штатах, які залежать від імпорту енергії, частково перекриваються зростанням активності в нафтовидобувних регіонах. При цьому інфляційний ризик залишається значущим. ФРС оцінює, що шок такого масштабу в минулі десятиліття міг додати близько 2,2 процентного пункту до інфляції PCE за рік.

Зараз ефект нижчий — приблизно 1,5 процентного пункту, але він все одно важливий, особливо на тлі того, що інфляція в США вже кілька років тримається вище цільового рівня ФРС у 2%. Для ринків головний висновок дослідження в тому, що сценарій класичної стагфляції 1970-х став менш імовірним: зайнятість у США має постраждати менше. Але це водночас означає, що у ФРС менше підстав пом'якшувати політику через слабкість економіки, якщо нафта продовжить підштовхувати ціни вгору.

Для України ця тема важлива через глобальні ціни на нафту, пальне, перевезення та курс долара. Якщо нафтовий шок посилить інфляційний тиск у США, ФРС може довше утримувати жорстку грошову політику, а це впливає на світові фінансові ринки, вартість запозичень і валюти країн, що розвиваються. Окремо дослідники вказують на регіональний ефект всередині США.

Нафтовидобувні штати, такі як Техас, можуть виграти від зростання цін, тоді як штати без власного видобутку отримують сильніший удар по витратах бізнесу та домогосподарств. За матеріалами: Bloomberg, Federal Reserve Bank of Boston